眾所周知，證券市場(chǎng)的存在，是一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。我國(guó)股民在深滬兩證券交易所開(kāi)戶數(shù)已達(dá)6900萬(wàn)戶，“股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，已成了社會(huì)大眾的共識(shí)。因此，證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有相當(dāng)重要的地位。然而，由于證券交易是在證券交易所掛牌系統(tǒng)自動(dòng)報(bào)價(jià)，按照時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先的原則，由計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合成交，具有無(wú)記名、無(wú)實(shí)物、無(wú)紙化、交易對(duì)象和交易行為較隱蔽的特點(diǎn)。這就使得一些人能夠利用其資金、信息和持股優(yōu)勢(shì)進(jìn)行投機(jī)，甚至輕而易舉地操縱證券交易市場(chǎng)，從而謀取暴利或其他利益。證券買賣，是一種零和游戲，一方的盈利，是建立在另一方的虧損基礎(chǔ)上的，操縱股票價(jià)格的莊家，其巨額的暴利使得眾多中小散戶投資者傾家蕩產(chǎn)，血本無(wú)歸。雖然有些莊家已被提起公訴，并被判重刑。但是，那些深受莊家操縱股票市場(chǎng)之害的中小散戶投資者們，要維護(hù)自己的權(quán)利和挽回經(jīng)濟(jì)損失還有漫長(zhǎng)的路要走，他們有權(quán)利拿起法律的武器要求操縱證券交易市場(chǎng)的莊家們，承擔(dān)民事責(zé)任。本文現(xiàn)就操縱證券交易市場(chǎng)行為民事賠償責(zé)任作個(gè)膚淺的探討。 　　一、操縱證券交易市場(chǎng)行為概念的界定 　　《現(xiàn)代漢語(yǔ)詞典》對(duì)操縱一詞的解釋為：用不正當(dāng)?shù)氖侄沃洹⒖刂啤Ｔ谧C券法較發(fā)達(dá)的英、美等國(guó)家，其對(duì)于操縱證券交易市場(chǎng)行為占主導(dǎo)地位的解釋是：意圖造成不真實(shí)或足以令人誤解其買賣達(dá)到繁榮狀態(tài)或抬高、壓低、穩(wěn)定證券之價(jià)格，以誘使他人購(gòu)買或出售該證券的一系列交易行為。在我國(guó)，多數(shù)學(xué)者援用現(xiàn)成的法律法規(guī)來(lái)界定操縱證券交易市場(chǎng)行為的定義，其中有援用《刑法》第182條的規(guī)定的，即有下列情形之一，操縱證券交易價(jià)格，獲取不正當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；單獨(dú)或者合謀集中資金優(yōu)勢(shì)，持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格的；與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易或者買賣并不持有的證券，影響證券交易價(jià)格或交易量的；以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價(jià)格或證券交易量的：或在以其他方法操縱交易價(jià)格的行為即為操縱證券交易市場(chǎng)行為。也有援用《禁止證券欺詐行為暫行辦法》第七條來(lái)確定操縱證券交易市場(chǎng)行為的定義：操縱證券交易市場(chǎng)行為是指任何單位或者個(gè)人以獲取利益，減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢(shì)或?yàn)E用職權(quán)操縱市場(chǎng)，影響證券交易價(jià)格，制造證券市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)或致使投資者在不了解真相的情況下作出證券投資的決定，擾亂證券市場(chǎng)的行為。筆者認(rèn)為：操縱證券交易市場(chǎng)行為，它是指行為入采取不正當(dāng)?shù)姆椒ê褪侄沃洹⒖刂谱C券交易，故意抬高、打壓、穩(wěn)定證券的交易價(jià)格，并使之處于交易活躍狀態(tài)，以誘使他人購(gòu)買或出售該證券，從而獲取不正當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的行為。這個(gè)定義的好處在于它從法律行為的構(gòu)成要件，即從主觀方面和客觀方面來(lái)敘述，比較符合法律用語(yǔ)的特點(diǎn)。 　　二、操縱證券市場(chǎng)行為的特征 　　1、操縱市場(chǎng)行為具有隱蔽性和欺騙性。由于證券交易系統(tǒng)是一個(gè)全國(guó)性的系統(tǒng)，交易對(duì)象是不確定的投資人，其交易平臺(tái)就是滬深兩交易所的掛牌系統(tǒng)，按照時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的原則，根據(jù)報(bào)價(jià)，由計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合成交，交易的雙方互不清楚對(duì)方的情況。一般情況下，投資人是根據(jù)上市公司發(fā)布的信息以及證券的歷史走勢(shì)等來(lái)判斷和作出投資決定的，當(dāng)某個(gè)股被莊家控制后，其股價(jià)走勢(shì)就不再是該股真正的價(jià)格反映了，加之相關(guān)信息的配合，一般的投資人是無(wú)法知曉真正的內(nèi)情的，從而容易被虛假的表象誤導(dǎo)作出違背其真實(shí)意思表示的投資決定。 　　2、操縱證券市場(chǎng)行為具有社會(huì)危害性和可責(zé)罰性。操縱市場(chǎng)的人即俗稱的莊家，其最終目標(biāo)都是要獲取不正當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，它必然要以犧牲他人的利益為前提，也必然要破壞一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)秩序，動(dòng)搖一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政治穩(wěn)定。因此，操縱市場(chǎng)行為侵害的對(duì)象，上至國(guó)家，下至平民百姓，其社會(huì)危害性是非常嚴(yán)重的。所以，世界各國(guó)均以刑法、民法、行政法的手段對(duì)操縱市場(chǎng)行為和行為人進(jìn)行處罰和約束。我國(guó)刑法第182條規(guī)定犯操縱證券交易價(jià)格罪的，可判處五年以下有期徒刑或拘役，我國(guó)證券法第184條和第207條還規(guī)定了相關(guān)的行政責(zé)任和民事賠償責(zé)任。 　　三、操縱證券交易市場(chǎng)行為的主要類型 　　1、行為人采取做股評(píng)、薦股，在媒體上發(fā)表文章，散布謠言的方法，哄抬或打壓證券價(jià)格，如北海投資公司收購(gòu)蘇三山案。1993年10月，湖南省某地物資局一干部用公款100萬(wàn)買入?yún)R蘇昆山縣二山股份有限公司股票（簡(jiǎn)稱蘇三山，代碼0518）15萬(wàn)股，然后，他以北海投資公司的名義向深交所發(fā)出匿名信，提出要收購(gòu)“蘇三山”股票的虛假志向，同時(shí)，又以北海正大的名義，向媒體通報(bào)所謂的收購(gòu)消息，11月6日，《深圳證券報(bào)》發(fā)布了題為《北海正大置業(yè)致函本報(bào)向社會(huì)公眾收購(gòu)蘇三山股票》的消息，使該殷殷價(jià)當(dāng)日上漲了37.35%（當(dāng)時(shí)尚未實(shí)行10%的漲跌幅限制的制度），該干部乘機(jī)賣出蘇三山股票。后來(lái)，由于有關(guān)部門出面辟謠，于是，蘇三山股票價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)跳水，一大批跟風(fēng)炒作的中小散戶投資者損失慘重。 　　2、行為人單獨(dú)或與人合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或連續(xù)買賣，操控股價(jià)。其操作手法主要是：第一步，籌集資金并打入到在各地開(kāi)設(shè)的股票帳戶；第二步，暗中吸籌，在此階段，行為人往往利用資金優(yōu)勢(shì)和相對(duì)的持股優(yōu)勢(shì)采取故意打壓股價(jià)的方式吸籌，或者采取連續(xù)低進(jìn)高出、高進(jìn)低出的方法，頻繁買賣、暗中吸納便宜籌碼；第三步，連續(xù)拉升股價(jià)，制造漲升行情，誘使投資者跟進(jìn)做多，此階段，操縱證券交易市場(chǎng)行為人采取高進(jìn)高出，與合謀人采取互相對(duì)倒、對(duì)敲的方法拉升股價(jià)或者單獨(dú)利用自己開(kāi)設(shè)的多個(gè)帳戶，自買自賣，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的證券買賣，拉升股價(jià)和制造成交量，此時(shí)由于操縱市場(chǎng)者掌控了大部份的股票，具有了持股的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其自買自賣式的交易僅發(fā)生少許的手續(xù)費(fèi)和印花稅，不必動(dòng)用太多的資金；第四步，當(dāng)股價(jià)漲升到一定價(jià)位，操縱市場(chǎng)者就會(huì)恰到好處地散布利好消息，然后在暗中兌現(xiàn)籌碼。此種操縱市場(chǎng)行為的代表作是億安科技股票操縱案。 　　3、與人合謀，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格、方式相互進(jìn)行證券交易或相互買賣并不持有的證券，影響交易價(jià)格和交易量。前者如中科創(chuàng)業(yè)（原名康達(dá)爾，代碼0048）股票操縱案。莊主呂梁與朱煥良共同商定操縱康達(dá)爾股票，他們?cè)谌珖?guó)20多個(gè)省份的120余家證券營(yíng)業(yè)部，開(kāi)設(shè)帳戶1500余個(gè)，由呂梁從朱煥良手中“倒倉(cāng)”接過(guò)50%的股票，共同操縱康達(dá)爾股票價(jià)格，他們最高峰時(shí)共持有0048股票5600多萬(wàn)股，占流通股的55.36%，股價(jià)則由10多元炒至80多元，至2000年5月16日除權(quán)后，股價(jià)一路下跌，甚至出現(xiàn)連跌9個(gè)停板的罕見(jiàn)現(xiàn)象，引起中科系列股票如中西藥業(yè)、歲寶熱電、萊鋼股份等紛紛上演跳水大賽，中科創(chuàng)業(yè)股票操縱案的敗露，主要是因?yàn)閰瘟号c朱煥良之間發(fā)生內(nèi)證以及呂梁在資金鏈上出現(xiàn)了問(wèn)題，本案涉及的違規(guī)資金達(dá)54億元之巨，勘稱中國(guó)證券史上操縱股價(jià)第一案。后者如上海萬(wàn)國(guó)證券公司“327”空拋案，“327”品種是一種二年期的國(guó)庫(kù)券，當(dāng)時(shí)萬(wàn)國(guó)證券公司與其盟友為了操控“327”的價(jià)格，其掛單拋出量多于該券種實(shí)際發(fā)行量十多倍，使該品種的價(jià)格立刻由152元下跌到147元。 　　4、穩(wěn)定操作，也稱安定操作。即行為人在一段較長(zhǎng)的時(shí)間里將某只證券的價(jià)格控制在一定的水平，故意不讓它上漲或下跌，使個(gè)股的走勢(shì)與大盤出現(xiàn)背離，人為地扭曲股價(jià)。這種操縱市場(chǎng)的方法，其目的是要將股價(jià)維持在一定的價(jià)格幅度內(nèi)，方便操縱者高賣低買做差價(jià)，或者將其持有的股票質(zhì)押到銀行融資，或者以股票市值參與新股配售獲利，或者是為了自己在一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)到的大量的新股能在二級(jí)市場(chǎng)上市時(shí)獲得相對(duì)較高的利潤(rùn)回報(bào)。這種操縱市場(chǎng)行為，由于能活躍股市成交，且操控能力有限，操控獲利能力也相對(duì)有限，一般能鈍證券監(jiān)管部門所容忍，在此基礎(chǔ)上美國(guó)甚至發(fā)展起了做市商制度。 　　四、操縱證券市場(chǎng)的危害 　　操縱證券交易市場(chǎng)，旨在通過(guò)人為地影響證券市場(chǎng)的交易量，造成交易活躍的假象，進(jìn)而影響證券的交易價(jià)格，欺騙廣大中小投資者使自己從中獲利，這種人為地扭曲證券市場(chǎng)價(jià)格的行為，不是真正的市場(chǎng)行為，違反了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在規(guī)律，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常秩序造成了極大的危害。 　　1、操縱證券交易市場(chǎng)，破壞了證券市場(chǎng)秩序，危害國(guó)家金融體系的安全，阻礙國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，嚴(yán)重的可能引發(fā)股災(zāi)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。國(guó)家的金融體系是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈，金融體系主要由證券市場(chǎng)、銀行、匯市組成，證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要部門，它具有引導(dǎo)投資，重新配置一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)資源的功能。在我國(guó)，它還擔(dān)負(fù)著為國(guó)有企業(yè)所有制改造和為城鄉(xiāng)居民十萬(wàn)億儲(chǔ)蓄找出路的重任。因此，牽一發(fā)而動(dòng)全身。操縱市場(chǎng)行為破壞市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，擾亂市場(chǎng)秩序，進(jìn)而影響匯市，動(dòng)搖國(guó)家貨幣的匯率和利率，最終導(dǎo)致金融體系對(duì)社會(huì)資源、經(jīng)濟(jì)資源的合理配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整、提高經(jīng)濟(jì)效益等功能的喪失和全面崩潰，甚至有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 　　2、操縱證券市場(chǎng)，造成虛假的供求關(guān)系，扭曲正常的市場(chǎng)價(jià)格，造成異常的資金流動(dòng)，誤導(dǎo)投資者的投資決策和投資行為。 　　證券作為金融商品進(jìn)入市場(chǎng)，雖然購(gòu)買者必須支付真金白銀，實(shí)際上它是一種虛擬的資本，其價(jià)格是上市公司贏利狀況和資本利率狀況的集中體現(xiàn)，具旬很大的不確定性。操縱市場(chǎng)者利用了證券交易無(wú)記名、無(wú)實(shí)物、無(wú)紙化、交易對(duì)象和交易行為隱蔽的特點(diǎn)，利用市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)格的原理，通過(guò)故意抬高、打壓、穩(wěn)定價(jià)格的手段人為地影響市場(chǎng)價(jià)格和供求關(guān)系，誤導(dǎo)資金流向能夠給操縱市場(chǎng)者帶來(lái)暴利的證券品種，而不是流向最需要資金的企業(yè)、公司和相關(guān)產(chǎn)業(yè)，把證券市場(chǎng)搞得象個(gè)巨大的賭場(chǎng)，導(dǎo)致證券市場(chǎng)基本功能的全面喪失。 　　3、操縱證券交易市場(chǎng)，直接損害投資大眾，尤其是中小散戶投資者的經(jīng)濟(jì)利益，操縱者利用資金、持股和信息優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合或連續(xù)交易某證券，造成交投活躍的虛假表象，而中小散戶投資者在資金、持股和信息方面均處于劣勢(shì)和被動(dòng)地位，無(wú)法與強(qiáng)大的操縱者抗衡，他們往往成為操縱者獲取暴利的資金提供者和莊家轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的承當(dāng)者。 　　五、操縱證券交易市場(chǎng)行為的認(rèn)定 　　任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的證券交易市場(chǎng)均充斥著眾多的投機(jī)行為和程度不同的操縱證券交易市場(chǎng)行為。我國(guó)亦不例外，在滬深兩證交所上市的1000多只股票的走勢(shì)圖上，我們可以很容易地發(fā)現(xiàn)操縱證券交易市場(chǎng)者的行蹤，有的股民甚至說(shuō)“無(wú)股無(wú)莊”、“有股就杏莊”，此話雖然說(shuō)得有點(diǎn)過(guò)了，但也能反映我國(guó)股市的大致現(xiàn)狀。由于認(rèn)定操縱證券交易市場(chǎng)行為是追究行為人民事責(zé)任的一個(gè)前提，因此，正確認(rèn)定操縱市場(chǎng)行為就顯得非常重要。有的人認(rèn)為：凡是符合操縱證券市場(chǎng)交易行為定義的，均應(yīng)認(rèn)定為操縱證券交易市場(chǎng)行為。但也有人認(rèn)為：某人的行為是否操縱市場(chǎng)行為，應(yīng)根據(jù)有關(guān)機(jī)關(guān)的行政處罰決定或者人民法院的刑事裁判文書來(lái)確定。有權(quán)對(duì)操縱市場(chǎng)行為進(jìn)行處罰的主要有證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)等。筆者同意第二種觀點(diǎn)。如果沒(méi)有一個(gè)權(quán)威部門來(lái)確定某人的行為是否操縱市場(chǎng)行為，而是任何單位或個(gè)人都可以自行認(rèn)定并提起民事賠償訴訟的話，必將使司法權(quán)大范圍地介入證券市場(chǎng)，導(dǎo)致司法權(quán)與行政權(quán)之間的沖突不斷，這是不利于證券市場(chǎng)自身的發(fā)展的，同時(shí)，任何個(gè)人或其他部門都沒(méi)有確認(rèn)操縱市場(chǎng)行為及行為人的客觀條件。因此，人民法院只能受理投資人以自己受到操縱市場(chǎng)行為侵害為由，依據(jù)有關(guān)機(jī)關(guān)的行政處罰決定或者人民法院刑事裁判文書，對(duì)操縱市場(chǎng)行為人提起的民事賠償訴訟。 　　六、操縱證券市場(chǎng)行為民事賠償責(zé)任的歸責(zé)原則 　　由于操縱證券市場(chǎng)行為是一種極端的逐利行為，行為人在主觀上是一種積極的心理狀態(tài)，操縱市場(chǎng)行為人為了獲取暴利或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)于他人利益受損從而使其獲得利益的相互關(guān)系是非常清楚的，并積極追求這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因而，操縱市場(chǎng)行為是一種故意違法的侵權(quán)行為，所以，操縱市場(chǎng)行為民事賠償責(zé)任的歸責(zé)原則應(yīng)采用過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則，有操縱市場(chǎng)行為的人須自證無(wú)過(guò)錯(cuò)才能免責(zé)。相關(guān)的操縱市場(chǎng)行為人互負(fù)連帶賠償責(zé)任，其承擔(dān)民事責(zé)任的形式是財(cái)產(chǎn)賠償。 　　七、操縱證券市場(chǎng)行為民事賠償?shù)氖軆斨黧w 　　任何一個(gè)法律關(guān)系都必須具備主體、客體、內(nèi)容三個(gè)條件才能成立，民事法律關(guān)系的主體是指參與民事法律關(guān)系、享受權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)的人。正確確定操縱市場(chǎng)行為侵權(quán)賠償案件的賠償主體和受償主體，是正確處理案件的前提條件之一。賠償主體的確定應(yīng)以有關(guān)機(jī)關(guān)行政處罰決定處罰的對(duì)象和人民法院刑事裁判文書處罰的對(duì)象為限。因?yàn)椋龃朔秶鷦t缺乏可操作性。受償主體的確定，應(yīng)以在操縱市場(chǎng)行為人操縱某只證券交易價(jià)格期間買賣此證券，并遭受了實(shí)際財(cái)產(chǎn)損失的人為限。超出此范圍或未遭受實(shí)際損失的人，不能成為操縱市場(chǎng)侵權(quán)行為民事賠償?shù)氖軆斨黧w。 　　八、操縱證券市場(chǎng)行為民事賠償?shù)姆秶陀?jì)算方式 　　1、操縱市場(chǎng)侵權(quán)行為在證券交易市場(chǎng)承擔(dān)民事賠償?shù)呢?zé)任范圍以投資人因操縱市場(chǎng)行為侵權(quán)而實(shí)際發(fā)生的損失為限，投資人的實(shí)際損失包括：（1）、投資差額損失；（2）、投資差額損失部分的傭金印花稅及手續(xù)費(fèi)和資金利息。 　　2、賠償損失的計(jì)算方法 　　（1）為方便賠償損失的計(jì)算，必須確定一個(gè)基準(zhǔn)日。所謂基準(zhǔn)日，是指操縱市場(chǎng)行為揭露后，為了將投資人應(yīng)獲賠償限定在操縱市場(chǎng)行為所造成的損失范圍內(nèi)，確定損失計(jì)算的合理期間而規(guī)定的截止日期。對(duì)于基準(zhǔn)日的確定，目前有多種理論標(biāo)準(zhǔn)，主要的有兩種。第一種學(xué)說(shuō)認(rèn)為：操縱市場(chǎng)行為賠償基準(zhǔn)日，應(yīng)以有關(guān)主管機(jī)關(guān)作出行政處罰決定或人民法院刑事裁判文書的作出之日為準(zhǔn)。第二種學(xué)說(shuō)認(rèn)為應(yīng)以操縱市場(chǎng)行為揭露日起至被操縱的證券累計(jì)成交量達(dá)到其可流通部分100%之日，但通過(guò)大宗交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓的證券成交量不予計(jì)算在內(nèi)。披露日是指操縱市場(chǎng)行為在全國(guó)范圍發(fā)行或播放的報(bào)刊、電臺(tái)、電視臺(tái)等媒體上，首次被公開(kāi)揭露之日。第一種學(xué)說(shuō)有其合理成份，如與操縱市場(chǎng)行為及行為人的認(rèn)定具有連貫性，但是，行政處罰或刑事裁判往往滯后于操縱市場(chǎng)行為之揭發(fā)日，因此，采用這種標(biāo)準(zhǔn)必將過(guò)分延長(zhǎng)操縱市場(chǎng)行為的實(shí)施日期。第二種學(xué)說(shuō)以被操縱的證券自揭發(fā)之日起累計(jì)成交量達(dá)到其可流通部分的100%之日為基準(zhǔn)日比較合理。因?yàn)闊o(wú)論是正向操作，還是反向操作，也即無(wú)論是買入還是賣出，當(dāng)成交量達(dá)到其可流通部份100%時(shí)，即表明該證券已達(dá)到100%的換手，使處于持股劣勢(shì)或未持股的投資人都有機(jī)會(huì)賣出手中的證券或買入證券。另外，按照第二種標(biāo)準(zhǔn)，在開(kāi)庭審理前尚不能確定的，則以揭露日后第30個(gè)交易日為基準(zhǔn)日；已經(jīng)退出證券交易市場(chǎng)的，以摘牌日前一交易日為基準(zhǔn)曰：已經(jīng)停止證券交易的，可以停牌日前一個(gè)交易日為基準(zhǔn)日；恢復(fù)交易的，可依揭露日起至被操縱市場(chǎng)行為影響的證券累計(jì)成交量達(dá)到其可流通部分100%之日為基準(zhǔn)日。 　　（2）投資人在基準(zhǔn)日及以前賣出證券的，其投資損失，以買，入證券平均價(jià)格與實(shí)際實(shí)出證券平均價(jià)格之差，乘以投資人所售證券數(shù)量來(lái)計(jì)算：投資人在基準(zhǔn)日之后賣出或仍持有證券的，其投資損失，以買入證券平均價(jià)格與操縱市場(chǎng)行為被揭露之日起至基準(zhǔn)日期間，每個(gè)交易日收盤價(jià)的平均價(jià)格之差，乘以投資人所持證券數(shù)量來(lái)計(jì)算。